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重回繁荣,小米要破“心中贼”

小七 141 0
上周小米发布了2022年一季度报,波澜不惊。低位徘徊的股价,同样意兴阑珊。很大程度上,市场已经接受了一个基本事实:在手机行业本轮衰退周期未见底前,小米唯有蛰伏于渊。 更为具体地分小米拆来看,小米资本市场遇冷,大致有以下几个核心原因:17年智能手机出货量达到峰值15.66亿台,之后逐年下降稳定在14亿左右。存量市场中,小米凭借着其极致的性价比,一路从无到有,从第五干到了全球出货量第三,但此后行业二八格局趋于明显,集中度再难提升。小米手机基本盘高端化转型面临困难,身后还有荣耀等一季度厂商虎视眈眈。 AIOT(智能物联网)业务因为定价策略,与供应商利润分配不均。部分实力不俗的供应商,依靠小米平台稳定基础业务后,都在努力高端化,而小米定价策略注定无法分到“高端化”产品的蛋糕,导致小米AIOT业务存在隐患。 第二增长曲线仍待观察。小米选择造车方向正确,属于冲破经济周期束缚的破局抉择,但当前新能源汽车头部企业年交付量均已达到十万级,特斯拉更是有望年内达到百万级,小米破茧路径压力重重。 研发投入不够“狠”。2021年度研发投入,在主要互联网公司统计中排名偏后,研发占毛利比重有偏离互联网企业标准之势,令人对其后势爆发力存疑。 总结来说,小米“破山中贼易,破心中贼难”:着重强调的供应链压力、疫情带来的危机,或许容易通过时间和管理解决;但周期切换带来的挑战,却像十五个水桶打水,颇有“七上八下手机”的意味。 无论如何,对于一个中国互联网乃至制造业领域符号般的存在,小米重回繁荣是诸多投资者与消费者共同的期许。故而,破除“心中贼”已经迫在眉睫。 上市以来首季“负增长”年初以来市场遍布哀嚎,疫情影响下的股市波动较大。4月份中国信息通信研究院数据显示,一季度国内市场手机出货量同比下降四成,一系列基本面信息似乎都透露着小米一季度报似乎会很难看。 不过财报发出后,似乎比市场预期要稍微强点,股价也是在第二天止跌反弹,但是幅度不大。 今年的一季度报是小米上市以来交的最差的一份“成绩单”,我们来简单回顾一下:Q1营收733.52亿,毛利127.1亿,较去年同期分别下降4.59%和10.25%。一季度QoQ(季营收成长(衰退)率)为-36.08%,19年四季度以来最低值,增速明显放缓,也是自上市以来首个季度“负增长” 毛利毛利率的问题也较为突出。小米手机高端化战略,使得智能手机ASP(平均售价)由20年Q3低点1022.3元,逐步爬升至一季度的1188.5元。去年拆分后的智能手机业务毛利率得益于ASP的提升,由20年Q2的7.7%逐步爬升至12%以上,但是今年一季度智能手机毛利率仅有9.9%,明显ASP的以来提升没有带动毛利率增长。 首先能看出来的是,ASP的提升伴随着供应链成本不断地升高,并且目前看来产品的定价增长幅度无法包住其销售成本,有点“被迫”涨价的意味。 其次是一季度保持营收和出货量的成本是非常高的,本质上是用促销打折的手段稳定了短期的营收数据,后期的经营压力也会非常大。 另外,小米集团一季度的存货金额较大也是隐患之一。电子产品的营销周期很快,尤其是今年二季度才是真正的受疫情影响的市场,周转次数和存货金额高对于电子产品行业是非常危险的信号。根据雷锋网的信息,小米无论是高端机还是红米。,都有不同程度的库存积压问题亟待解决。


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